Saham JELI dan BACH Dijauhi Investor, RANS Ajak Konglomerat Bergabung

Pada awal Juli 2026, dua perusahaan yang meluncurkan penawaran umum perdana (IPO) di pasar saham, yaitu PT Niramas Utama Tbk (JELI) dan PT Bach Multi Global Tbk (BACH), mengalami penurunan signifikan akibat aksi jual pada hari Jumat. Dalam situasi yang kontras, PT Rans Entertainment Indonesia Tbk (RANS) justru mencatatkan pertumbuhan luar biasa di hari yang sama.

Saham JELI, yang merupakan produsen makanan bermerek INACO, mengalami penurunan drastis sebesar 14,81% hingga menyentuh level Rp1.495 per saham, bahkan mencapai batas Auto Rejection Bawah (ARB). Di sisi lain, saham BACH, yang berfokus pada generasi listrik dan infrastruktur telekomunikasi, rontok hampir 10% menjadi Rp500 per saham.

Penyebab utama dari penurunan ini terletak pada valuasi yang terlalu tinggi jika dibandingkan dengan kinerja laba yang diraih. Meskipun laba bersih JELI meningkat signifikan, hal itu tidak mencerminkan kondisi bisnis yang sehat, mengingat pertumbuhan pendapatan yang justru menyusut selama tiga tahun berturut-turut.

Secara lebih rinci, laba bersih yang dicapai JELI pada tahun 2025 hanya sebesar Rp39,0 miliar, meski terlihat melonjak 235,5% dibandingkan tahun sebelumnya. Lonjakan ini, meskipun mengesankan, berasal dari angka dasar yang sangat kecil, sehingga tidak dapat dijadikan penilaian yang sehat untuk prospek jangka panjang perusahaan ini.

Analisis Laba PT Niramas Utama Tbk dan Performa Sahamnya Meskipun ada pertumbuhan terlihat dalam laba, rasio harga terhadap laba (PER) JELI berada di kisaran 31-39 kali, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata industri makanan dan minuman yang hanya berkisar di 12-18 kali. Dengan kondisi pasar saat ini, valuasi tersebut tampak sulit untuk dibenarkan ketika dicocokkan dengan kinerja nyata yang ditunjukkan.

Lebih jauh, pendapatan JELI mengalami penurunan, dari Rp838,94 miliar pada 2023 menjadi Rp753,05 miliar pada 2025. Ini menunjukkan bahwa peningkatan laba JELI bukan berasal dari pertumbuhan penjualan, melainkan lebih karena efisiensi dan perbaikan margin. Sumber pertumbuhan seperti ini biasanya memiliki batas, dan jika efisiensi tidak dapat ditingkatkan lebih jauh, pertanyaan besar tentang kemampuan perusahaan untuk tumbuh akan muncul.

Ada sinyal peringatan yang cukup jelas mengenai arus kas perusahaan ini. Dalam prospektus, tercatat bahwa arus kas dari aktivitas operasi JELI anjlok hingga 83% pada tahun 2025. Penyebabnya adalah peningkatan yang tajam dalam piutang usaha, yang melonjak dari Rp104,21 miliar menjadi Rp174,13 miliar, digerakkan oleh penjualan kredit menjelang akhir tahun.

Mengenai kualitas laba, situasi ini mengisyaratkan adanya risiko. Keuntungan yang tercatat di kertas tidak selalu diterjemahkan menjadi kas nyata yang diterima oleh perusahaan, yang berpotensi menciptakan risiko gagal bayar pada sisi distributor. Hal ini menjadi sangat krusial untuk dicermati oleh investor.

Pendapat Mengenai PT Bach Multi Global Tbk dan Tantangan yang Dihadapi Saham BACH tidak kalah menarik untuk dibahas, karena penurunan yang dialaminya memunculkan sinyal yang perlu diperhatikan. Data dari beberapa broker menunjukkan bahwa satu broker saja telah melakukan aksi jual bersih senilai sekitar Rp117,4 miliar di BACH, yang menjadi angka terbesar di antara emiten IPO baru-baru ini.

Dari sisi fundamental, likuiditas BACH patut menjadi sorotan. Rasio kas per tahun 2025 hanya tercatat sebesar 0,02 kali, terjun bebas dari 0,09 kali pada tahun sebelumnya. Hal ini menciptakan ruang gerak yang sangat sempit bagi BACH untuk memenuhi kewajiban jangka pendek, dan menjadi perhatian utama bagi investor yang mempertimbangkan kesejahteraan operasional perusahaan ini.

Kecenderungan ketergantungan terhadap pihak-pihak terafiliasi juga menjadi isu yang perlu diperhatikan. Banyak klien di sektor telekomunikasi BACH berasal dari Grup Djarum sendiri, yang menciptakan stabilitas pendapatan namun sekaligus mengurangi fleksibilitas perusahaan dalam mengambil keputusan bisnis yang independen.

Lebih jauh, risiko rantai pasok menjadi masalah lainnya bagi BACH. Ketergantungan pada prinsipal genset dari luar negeri menempatkan perusahaan dalam posisi riskan terhadap fluktuasi nilai tukar serta potensi gangguan pada pemasokan global. Ini membatasi kemampuan perusahaan untuk beradaptasi dengan kondisi pasar yang dinamis.

Kinerja PT Rans Entertainment Indonesia Tbk yang Menggembirakan Sementara kedua emiten tersebut mengalami kesulitan, PT RANS Entertainment Indonesia Tbk (RANS) mencatatkan performa yang berlawanan. Pada hari pertama perdagangannya, RANS berhasil meraih harga tertinggi yang diizinkan (ARA) dengan kenaikan 34,12% dari harga pembukaan Rp228 per lembar saham.

Antusiasme IPO RANS juga terlihat dari kehadiran para konglomerat yang meramaikan momen tersebut. Salah satu di antaranya adalah Haji Isam, yang notabene merupakan pemilik 1% saham RANS. Dalam seremoni yang berlangsung di Gedung Bursa Efek Indonesia, Raffi Ahmad selaku pendiri RANS menyatakan bahwa Haji Isam juga merupakan mentor bagi dirinya.

Kehadiran tokoh-tokoh penting lainnya, seperti Axton Salim dari Salim Group dan Ketua Kadin Anindya Bakrie, juga menunjukkan minat yang tinggi terhadap RANS. Pencatatan saham RANS menjadi titik fokus yang menarik perhatian investor, baik dari aspek bisnis maupun personalitas yang terlibat.

Pembukaan yang kuat dan antusiasme yang tinggi terhadap RANS menjadi kabar baik, tidak hanya bagi para pemegang saham tetapi juga bagi pasar secara keseluruhan. Keberhasilan ini memberikan harapan akan munculnya lebih banyak emiten yang mampu membawa perubahan positif dalam ekosistem investasi Indonesia.